今年上半年，受到多种因素推动，全国有色金属价格出现较大幅度上涨。据测算，6月份中国大宗商品价格指数（CCPI）中，有色金属类价格指数比今年初涨幅超过10%。截至今年6月30日，上海期货交易所铜主力合约价格为37690元/吨，比今年初上涨10.2%；铝价格为12380元/吨，上涨17.9%；锌价格为16520元/吨，上涨34%。进入7月份后，重要有色金属品种价格继续上涨。

　　展望下半年中国有色金属市场大环境，将呈现相对有利局面：

　　一是全球货币新的宽松，引发有色金属避险需求上升。现阶段全球经济最大影响事件，莫过于英国脱欧，致使本来脆弱的全球经济复苏雪上加霜。为了应对全球经济增长风险及不确定性，预计世界主要国家将开启新一轮货币宽松。国际货币基金组织（IMF）为此公开呼吁世界各国央行准备采取行动，增加流动性以减少经济波动。在此轮全球货币宽松集体行动中，欧盟及欧盟以外一些国家将继续坚持之前负利率政策，或者是利率接近于零，并且会继续加码货币宽松力度。比如英国央行行长卡尼表示，将延长其每周一次的指数化长期回购操作至9月底，在必要情况下还将提供超过2500亿英镑的额外资金，以支持金融市场。基于英格兰银行行长卡尼释放的明确信号，现在市场普遍预期英格兰银行将在今年7月或者8月再次降息，并且提高债券购买规模。日本首相安倍最近表示，全力关注金融市场动向，必要时立即采取行动，采取一切政策性措施，控制英国决定脱欧对日本经济造成的不利影响。现在英国脱欧的不确定性已经使得日本央行继续下调利率成为必要。摩根大通预测，日本银行很可能在7月底前将利率由-0.1%下调至-0.3%，将不动产投资信托的买入规模由900亿日元扩大至2000亿日元。为了应对英国脱欧冲击波，韩国已经准备推出20万亿韩元（约合170亿美元）的一揽子经济刺激计划。除此之外，事实上已经成为“世界央行”的美联储也不敢继续加息，因为英国是否脱欧在美联储的加息决定中发挥着至关重要作用。如果经济形势恶化，美联储还有可能进行Q4，或者是实施负利率。去年11月份美联储主席耶伦就曾表示，目前不需要负利率，然而也不会将其排除在外。

　　全球央行新一轮货币宽松政策，将拉开世界各国货币竞相贬值大幕，这就使得全球资金供应再次充裕，并且急切寻觅新的投资机遇，产生由货币资产脱身的避险新需求。纵观现今各类避险领域中，大宗商品，尤其是物理稳定性好、储备成本较低的有色金属和贵金属，势必成为全球避险资金的重要选择。

　　部分货币资产转向有色金属和贵金属避险，当然也包括美元货币资产。英国脱欧公投结果公布以后，尽管也出现美元避险需求，但美国经济本身亦存在很大风险，毕竟它的公共债务已经超过19万亿美元，并且美元升值会对美国制造业和出口贸易形成打击，最终严重损害美元升值基础。因此，尽管英国脱欧公投结果公布后美元指数提升，但国内外有色金属、石油等大宗商品和黄金等贵金属价格均出现上涨。

　　还必须指出的是，现今英国脱欧的最大不确定性，在于是否会引发更多国家的脱欧行动，导致欧盟解体？如果真的发生这种情况，那么全球第二大货币--欧元将不复存在，其对世界政治、经济和货币格局的巨大震撼将难前所未有。受其影响，各方面投机资本势必恐慌性蜂拥而入避险，历史上曾经发生过的“大象踏进澡盆”的全球有色金属价格暴涨局面，将会重演。虽然这种极端情况的可能性不大，但作为难以预料的不确定预期仍在，一定程度上影响人们的投资氛围，进而形成推动有色金属和贵金属价格上涨的隐性动力。

　　二是人民币汇率追随一篮子货币对美元贬值，相应增加有色金属进口成本。面对英国脱欧市场巨震，世界各国央行以印钞、降息等货币宽松政策应对，当然会在事实上开启货币竞争性贬值，预计这个趋势短时期内难以扭转。由于中国已经改变人民币汇率单一盯住美元政策，而转向以一篮子货币为锚，这就扭转了以往人民币对非美货币被动升值的不利局面，可以追随一篮子货币对美元共同贬值。

　　事实上，因为经济增速持续下滑、出口贸易萎缩和外汇储备下降，人民币已经出现一定程度贬值。市场数据显示，今年2季度人民币对美元在岸汇价累计跌幅近3%。下半年中国货币政策趋向宽松，当然产生新的人民币贬值压力。另一方面，有关部门加大人民币汇率市场化改革，会对人民币汇率波动弹性采取较为宽容态度。这种局面的出现，势必提高中国有色金属、冶炼原料和能源进口成本，进而对其国内价格上涨提供支撑。

　　值得注意的是，鉴于中国贸易商的“买涨不买落”，国内市场行情越是上涨，进口量越多的历史经验，如果今后国内有色金属价格因为人民币贬值而出现上涨，全国有色金属及相关商品进口量亦会相应增长。据海关统计，今年前5个月全国进口铜及铜材231万吨，增长22.1%；进口铜矿砂669万吨，增长34%；进口原油15591万吨增长16.5%；进口天然气2255万吨，增长23.1%，反映的就是这一趋势。受其影响，预计下半年中国重要有色金属及冶炼原料进口量继续较大数量规模。

　　三是中国加码经济稳增长和货币政策趋向宽松预期，提升有色金属市场乐观情绪。今年上半年中国经济下行压力依然较大，在固定资产投资和工业增加值同比增速回落的同时，外贸出口同比下降了1.8%。英国脱欧将打击欧元与英镑，削弱欧盟与英国的消费能力和进口能力，产生对于中国贸易出口的负面冲击。为了应对外贸出口下降对于经济增长的压力，保障全年经济增长不低于6.5%，或者是距离这个目标不要太远，预计决策部门将加大国内需求力度，主要着力点还是强化国民经济短板领域投资，发挥固定资产投资的“关键作用”。所以今后围绕弥补国民经济短板，尤其是增加与有色金属消费密切相关的电力、清洁能源、高铁、城市轨道交通、棚户区改造等增加固定资产投资还会有些大动作。

　　英国脱欧的不确定性，外部经济大环境的变化，宏观决策“堤外损失堤内补”，当然要求中国货币政策审时度势，及时调整，而不能够“以不变应万变”。由此产生了今后货币政策趋向宽松的市场预期。正是由于上述市场预期，所以推动了新近一轮能源和有色金属价格上涨，相关股市亦明显升温。预计随着稳增长加码，尤其是趋向宽松的货币政策与更积极财政政策配套实体经济，下半年中国有色金属需求还会继续增长。

　　四是高调化解产能过剩，提高供求平衡期望。一段时期以来，产能过剩所引发的供大于求，成为有色金属市场行情的最大压制因素。今年上半年，决策部门高调去产能过剩，各个省市纷纷出台具体措施予以响应。虽然市场对于去产能能否真正完全实现有所保留，但全国上下大张旗鼓地去过剩产能，也包括有色金属领域的去过剩产能，无疑是一个积极因素。预计随着相关政策和刺激措施的逐步出台，下半年的部分有色金属过剩产能退出将会加快，个别品种供应趋向紧俏，由此产生对于今后有色金属市场供求平衡的热切期望，也会提升市场谨慎乐观情绪。

　　由此可见，下半年中国有色金属市场大环境属于多空因素并存，但总体上市场行情利多因素大于利空因素；再考虑到全球投机资本低价位下风险偏好的改变，以及国内库存水平薄弱，因此今后大有色金属市场行情向上运行具有较大概率。当然，因为庞大产能的继续存在，供应量追随价格上涨而大量增加，从而形成沉重市场压力，由此产生的巨幅震荡在所难免，也需要市场参与者高度警惕。